当前，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成协议(yì)的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内人士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显著(zhù)的累(lèi)库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市(shì)场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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